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特朗普加稅+礦場停產(chǎn)+AI耗銅暴增，銅價或繼續(xù)上漲

更新時間：2025-09-09 09:12   來源：匯通財經(jīng)   瀏覽次數(shù)：11862 | 文字大小：大 中 小

銅正處于數(shù)十年來波動性最強的工業(yè)金屬市場的核心位置，科技敘事，大國需求、政策導(dǎo)向、生產(chǎn)端擾動及機構(gòu)持倉調(diào)整幾大因素交織，共同驅(qū)動價格走勢。

　　AI數(shù)據(jù)中心銅需求持續(xù)攀升能源轉(zhuǎn)型下全球銅市供需缺口顯著

　　據(jù)機構(gòu)統(tǒng)計，未來十年間，單是新建AI數(shù)據(jù)中心的年度銅需求，預(yù)計平均將達(dá)約40萬噸，其中2028年將迎來需求峰值，約為57.2萬噸；若拉長周期至2035年，該領(lǐng)域累計銅消耗量將突破430萬噸。

　　而這一需求規(guī)模，再疊加電力傳輸、風(fēng)能、太陽能發(fā)電及電動汽車（EV）等領(lǐng)域的銅用量，使得能源轉(zhuǎn)型背景下的全球銅總需求呈加速上升態(tài)勢。

　　但供應(yīng)端的擴張進度卻大幅滯后：即便將現(xiàn)有礦山擴建計劃納入考量，到2035年全球銅產(chǎn)量預(yù)計僅能達(dá)到約2900萬噸，同期需求卻可能攀升至3500萬噸，供需缺口將高達(dá)600萬噸。

　　對于機構(gòu)投資者、數(shù)據(jù)中心運營商及政策制定者而言，AI推動的用電負(fù)荷增長，與多年來采礦領(lǐng)域投資不足的現(xiàn)狀相互疊加，這意味著未來銅市場或?qū)㈤L期處于短缺格局。

　　關(guān)稅重塑美國銅貿(mào)易流向提振銅價

　　在美國商務(wù)部長霍華德·盧特尼克（HowardLutnick）證實針對銅的“232條款”調(diào)查已正式收尾、為夏末前落地相關(guān)措施掃清障礙后，高盛集團已將其基準(zhǔn)關(guān)稅預(yù)期上調(diào)至50%。這一緊迫的政策時間窗口，已促使出口商加速向美國市場發(fā)貨，以規(guī)避關(guān)稅生效后的成本沖擊。

　　在美國總統(tǒng)唐納德·特朗普宣布對進口銅征收50%關(guān)稅后，紐約商品交易所（COMEX）銅期貨價格一度沖高至1.3萬美元/公噸，這一關(guān)稅幅度較華爾街此前25%的基準(zhǔn)關(guān)稅預(yù)期翻倍。

　　該政策沖擊直接導(dǎo)致COMEX與倫敦金屬交易所（LME）合約間形成大幅套利價差，同時為銅帶來了前所未有的討論度。目前倫敦市場銅價徘徊于9700美元/公噸，顯著低于COMEX報價，這一價差暗示各交易所間市場定價錯位風(fēng)險已明顯升溫。

　　同時關(guān)稅消息公布后，全球最大上市銅礦企業(yè)自由港-麥克莫蘭銅金公司（FCX）股價應(yīng)聲上漲超2.5%，反映市場對上游礦企的短期樂觀預(yù)期。

　　美國政府出臺該政策的戰(zhàn)略邏輯清晰：為汽車制造、國防軍工及電網(wǎng)升級等關(guān)鍵領(lǐng)域保障國內(nèi)銅供應(yīng)鏈安全。

　　但從市場影響看，這一舉措將呈現(xiàn)雙向效應(yīng)——短期內(nèi)將導(dǎo)致下游行業(yè)面臨銅供應(yīng)短缺，同時推動銅原材料價格進入結(jié)構(gòu)性上行通道。

　　礦業(yè)巨頭停產(chǎn)抑制銅的上游供應(yīng)

　　盡管美國關(guān)稅政策占據(jù)市場頭條，但銅供應(yīng)端的壓力同樣不容忽視?？ㄆ账雇ǖV業(yè)（CSCCF）公告顯示，其位于智利的曼托韋德礦場在8月底突發(fā)機械故障，兩臺球磨機驅(qū)動電機同步失效。

　　維修工作預(yù)計需耗時四周，在此期間該礦場產(chǎn)能將直接減半。不過，市場對這一短期利空反應(yīng)有限：卡普斯通礦業(yè)股價年內(nèi)累計漲幅仍達(dá)23%，過去一個月進一步上漲14%，核心原因在于投資者更聚焦公司長期增長邏輯。分析師觀點顯示，該股當(dāng)前估值仍被低估10.7%，公允價格預(yù)估為11.10美元/股，其核心支撐是“曼托韋德優(yōu)化項目”——該項目投產(chǎn)后有望顯著提升礦場處理量，并擴大單位利潤率。

　　需注意的是，美國亞利桑那州持續(xù)干旱天氣及運營層面的突發(fā)問題，仍是可能削弱這一樂觀邏輯的關(guān)鍵風(fēng)險。

　　機構(gòu)跑步進場，看好銅價未來發(fā)展

　　伊洛銅業(yè)（ERO）近期因機構(gòu)持倉變動備受關(guān)注：683資本管理公司（683CapitalManagement）已將其持股比例削減27.1%，持倉量降至180萬股，對應(yīng)市值約2180萬美元。

　　但從整體持倉結(jié)構(gòu)看，該公司機構(gòu)持股比例仍高達(dá)71.3%，這一數(shù)據(jù)凸顯市場對其基本面的整體信心未改。

　　具體來看，機構(gòu)持倉呈現(xiàn)“多空分歧”特征：德卡德可再生能源合作伙伴有限責(zé)任公司（DecadeRenewablePartnersLP）等對沖基金已將持倉比例提升超61%，而GMT資本公司（GMTCapitalCorp）持倉增幅達(dá)22.9%，最新持倉量突破690萬股。即“多空分歧”是沒有增加持倉分歧只有增加持倉多少的分歧。

　　分析師評級方面，當(dāng)前共識評級為“適度買入”，平均目標(biāo)價23.50美元，顯著高于其最新交易價14.97美元。

　　從基本面數(shù)據(jù)看，伊洛銅業(yè)近期財報呈現(xiàn)“盈利超預(yù)期、營收不及預(yù)期”的分化特征：每股收益（EPS）0.46美元，超出市場預(yù)期的0.33美元；但營收1.635億美元，未能達(dá)到市場預(yù)期水平，但短期基本面不改機構(gòu)配置的行為。

　　中國代表的大國消費驗證銅的需求

　　中國最大消費國的進口需求也支撐了市場，洋山銅溢價上漲1.8%，至每噸58美元，創(chuàng)三個月新高。人民幣兌美元匯率創(chuàng)一周新高，使得以美元計價的金屬對中國買家更具吸引力。

　　中國8月份未鍛造銅進口量較7月份下降至42.5萬噸，但較去年同期有所增加；銅精礦進口量則攀升至276萬噸，創(chuàng)四個月新高。

　　澳新銀行分析師在一份報告中表示：“盡管加工費處于低位抑制了冶煉利潤，但并未能有效抑制中國對銅精礦的進口需求。有利的進口平價和國內(nèi)產(chǎn)量減弱的前景應(yīng)該會使9月份精煉銅進口保持強勁?！?br/>
　　總結(jié)：

　　從AI科技敘事對銅用量的暴增到到特朗普政府?dāng)M征收50%進口關(guān)稅的關(guān)稅擾動，到卡普斯通礦業(yè)（Capstone）曼托韋德（Mantoverde）礦場停產(chǎn)，再到伊洛銅業(yè)（EroCopper）內(nèi)部人士持倉變動，最后到大國進口情況驗證，目前銅價不僅能在1.3萬美元/公噸價格關(guān)口附近創(chuàng)下破紀(jì)錄的波動，未來也有可能走出臺階式的上漲行情?！。▍R通財經(jīng)）